Les marchés se comportent de façon inhabituelle, voire étrange. Avant la pandémie, dans 80 % des cas, le S&P 500 revenait tester un creux récemment formé lorsqu’il n’entrait pas en territoire « baissier ». Depuis 2020, le large indice actions a totalement abandonné ce schéma. Il monte de façon continue, comme une pâte qui lève, et le FOMO — Fear of Missing Out, la peur de rater une opportunité — empêche toute véritable pause ou tout nouveau test des récents points bas. C’est exactement ce qui se passe en avril, alors même que le conflit géopolitique au Moyen-Orient semble s’essouffler, alors qu’en réalité il est loin d’être terminé.

En plus de l’absence totale de figures de double creux, les investisseurs peuvent être inquiétés par de faibles volumes d’échanges et une étroitesse marquée du marché. Lorsque le S&P 500 a inscrit son premier record historique depuis octobre, seulement 11 des 500 valeurs ont atteint de nouveaux plus hauts sur 52 semaines. À la semaine se terminant le 17 avril, ce chiffre était monté à 48.

Dynamique du S&P 500 et de l’indice équipondéré

Le rallye d’avril sur l’indice large a été porté par une poignée de valeurs à grande capitalisation, ce qui a permis au S&P 500 de largement surperformer sa version équipondérée. Le marché actuel est très différent de la phase haussière de 2021, lorsque environ 90 % des actions se négociaient au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours. Aujourd’hui, ce chiffre est plus proche de 60 %.

Cela dit, la faiblesse de la largeur du marché, à elle seule, n’est pas une raison de paniquer. Les marchés ont toujours des valeurs leaders — que ce soit les Magnificent Seven ou un autre groupe — et les autres ont tendance à suivre. Il reste encore des actions à acheter, de sorte que la probabilité que le rallye du S&P 500 se poursuive est suffisamment élevée pour rester positionné aux côtés des haussiers.

Dynamique des actions du S&P 500 se négociant au-dessus de leur moyenne mobile exponentielle (EMA) à 200 jours

Il en va de même pour les volumes d’échange sur les actions américaines. En avril, ils sont environ 11 % en dessous de la moyenne sur six mois. En mars, au plus fort de la montée des tensions au Moyen-Orient, les volumes étaient environ 9,5 % au-dessus de la moyenne. Compte tenu du repli du S&P 500 sur cette période, il semble que les traders aient vendu avec plus de conviction au début du printemps qu’ils n’achètent actuellement à la mi?printemps.

En résumé, l’incertitude est bien présente, mais à mesure qu’elle se dissipe, les volumes d’échange sur les actions américaines devraient augmenter, tout comme les rangs des investisseurs haussiers. De nouveaux records pour le S&P 500 sont-ils sur le point d’être atteints ?

La réponse dépendra de l’évolution de la situation au Moyen-Orient. La trêve arrive à expiration et Donald Trump juge peu probable qu’elle soit prolongée. Le président américain a menacé de reprendre les bombardements si aucun accord n’est conclu avec l’Iran. Parallèlement, des négociations entre les États-Unis et l’Iran restent probables, et l’espoir d’un accord de paix continue de soutenir l’optimisme des investisseurs haussiers sur les actions américaines.

Sur le plan technique, le graphique quotidien montre que le S&P 500 a formé une « inside bar ». Cette configuration peut être exploitée avec des ordres en attente : il serait logique d’acheter à 7 125 pour renforcer les positions longues existantes, ou de vendre l’indice large à 7 080.