Setelah rally delapan hari yang sangat kuat, EUR/USD kini memasuki fase konsolidasi sementara pasar menunggu perkembangan di Timur Tengah. Donald Trump mengatakan bahwa perbincangan Washington–Teheran mungkin segera dilanjutkan pada akhir pekan dan Iran telah menerima sebagian besar tuntutan AS. Para investor mulai memasukkan skenario terwujudnya kesepakatan damai yang cepat ke dalam harga aset, sambil mengabaikan harga minyak yang tinggi dan risiko inflasi yang terus meningkat.

Pasar bereaksi dulu, bertanya kemudian. Untuk saat ini, meredanya ketegangan di Timur Tengah menjadi faktor yang lebih penting bagi pasar dibandingkan risiko stagflasi, yang akan terasa sangat tajam terutama di Eropa dan Asia karena ketergantungan kawasan tersebut pada impor energi.

Indeks komoditas dan dinamika CPI AS

AS menghadapi masalah yang berbeda. Bahkan sebelum serangan terhadap Iran, harga di sebagian besar aset komoditas sudah naik, yang sebagian didorong oleh tarif Trump. Pada bulan Maret, minyak dan gas ikut menguat, yang hampir pasti akan mendorong naik harga konsumen di AS. Efek putaran kedua juga akan mengangkat inflasi inti, terutama mengingat sikap anti-imigrasi pemerintahan yang mengurangi jumlah tenaga kerja dan memberi pekerja daya tawar lebih besar untuk menuntut kenaikan upah.

Dalam salah satu pernyataannya baru-baru ini, Jerome Powell mengatakan bahwa The Fed tidak akan memangkas suku bunga jika tren disinflasi terputus — dan kemungkinan besar tren tersebut akan terputus. Karena itu, proyeksi pasar yang memperkirakan tidak ada perubahan kebijakan hingga akhir tahun tampak masuk akal.

Ekspektasi pasar untuk suku bunga

Jika ketegangan geopolitik mereda, fokus para investor akan kembali ke suku bunga. Pasar futures saat ini memproyeksikan dua kenaikan suku bunga ECB pada 2026 dengan sekitar 30% kemungkinan terjadinya kenaikan ketiga. Sumber-sumber Bloomberg menyatakan bahwa Governing Council tidak akan mengambil tindakan apa pun pada April.

Pada kenyataannya, ECB seharusnya tidak memperburuk potensi perlambatan ekonomi. Sejak serangan AS dan Israel terhadap Iran, harga minyak naik sekitar 60%, dan gas melonjak sekitar 90%. Bloomberg Economics telah memangkas proyeksi pertumbuhan kuartal I kawasan euro dari 0,5% menjadi nol. Kenaikan suku bunga deposito dalam kondisi seperti ini akan menjadi kesalahan politik bagi Christine Lagarde dan rekan-rekannya.

Biaya pinjaman mungkin tetap tidak berubah, dan ekspektasi kenaikan saat ini justru bisa berdampak negatif bagi euro. Memang, jika selisih suku bunga antara Fed dan ECB tidak menyempit, masuk akal untuk menjual pasangan mata uang utama tersebut sekarang.

Dari sisi teknikal, pada grafik harian, EUR/USD sedang berada dalam fase konsolidasi jangka pendek setelah rally yang berkepanjangan. Masuk akal untuk menempatkan pending order beli jika terbentuk breakout ke atas batas atas kisaran trading 1,1765–1,1825, dan melakukan penjualan jika support di 1,1765 berhasil ditembus. Dalam skenario pertama, risiko rally menuju 1,1950 meningkat; dalam skenario kedua, peluang koreksi turun ke 1,1715 bertambah besar.