В криптовалютной среде долгое время существовала вера в «четырехлетний цикл» Bitcoin. Раз в четыре года происходил халвинг — сокращение награды майнерам, что приводило к цепочке событий: резкий рост цены, постепенное выгорание спроса и затяжная криптозима.

Для трейдеров этот паттерн был чем-то вроде климатических сезонов — достаточно было дождаться весны (халвинга), чтобы готовиться к жаркому лету (бычьему рынку). Но 2024-й показал, что календарь больше не работает по старым законам.

Конец эпохи халвингов как главного драйвера

Пьер Рошар, глава The Bitcoin Bond Company, в июльской публикации на X заявил:

«Скорее всего, 4-летние циклы закончились. Халвинг почти не влияет на доступное для торговли предложение. 95% всех BTC уже добыто, а новые поступления формируются за счет продаж старых держателей».

Рошар уточнил, что теперь главные источники спроса — это розничные инвесторы, листинг ETP (биржевых продуктов) на институциональных платформах и закупки корпоративных казначейств. Если в ранние годы Bitcoin сокращение эмиссии вызывало шок и дефицит, то теперь объем новых монет слишком мал, чтобы существенно влиять на цену.

Эту мысль поддерживает Джейсон Дюссо:

«Халвинг остается фактором, но это уже не главный пульс рынка. Сейчас движение цены так же зависит от мировой ликвидности, потоков в ETF и настроений инвесторов, как и от ончейн-метрик».

2024: халвинг без привычного сценария

Апрельское сокращение эмиссии 2024 года произошло на фоне уже обновленного исторического максимума — в марте Bitcoin поднялся выше $73 000. Катализатором стали спотовые ETF в США и рекордный приток институциональных денег.

Мете Ал, сооснователь ICB Labs, называет это «переходом из подросткового возраста во взрослую жизнь». Если раньше курс задавали майнеры и розничная толпа, то теперь темп диктует Уолл-стрит с триллионными оборотами.

Халвинг: важен, но больше не решает исход

Не все готовы хоронить халвинг. Коннор Хау из Enso считает, что событие по-прежнему важно для экономики майнеров и долгосрочного дефицита, но оно перестало диктовать четкий четырехлетний сценарий.

Криптоаналитик SightBringer идет еще дальше: он утверждает, что цикл никогда не был «законом природы», а был побочным продуктом ранней структуры рынка, когда доминировали майнеры и розничные спекулянты. Сегодня же ликвидность стала главным ритм-секвенсором, а вершины и дно выглядят иначе, чем в 2013, 2017 или 2021 году.

Опасная близость к историческому максимуму

На момент публикации Bitcoin держится около $121 337, протестировав внутридневной пик $122 300 — всего в нескольких сотнях долларов от исторического рекорда $123 000. Пробой зоны $119 000 и удержание 50-дневной скользящей средней ($114 155) дали быкам уверенность.

Но есть нюанс: данные CryptoQuant фиксируют резкое охлаждение рынка деривативов. Недельное изменение открытого интереса (OI) упало с +20% в середине июля до –2,2% сейчас. Аналитики видят в этом возможный сигнал к «очистке» рынка от чрезмерно закредитованных позиций — а значит, и к созданию базы для нового импульса. Но в таких точках высок риск ложных пробоев.

Корпоративный фронт: Strategy и 628 946 BTC

Пока розница гадает, «перебьем ли $150 000», Майкл Сэйлор ведет свою партию. Его компания Strategy купила еще 155 BTC на $18 млн по $116 401 за монету.

Общий резерв Strategy достиг 628 946 BTC — почти 3% от всего лимитированного предложения Bitcoin. Средняя цена входа — $73 288, суммарные инвестиции — $46,1 млрд, а бумажная прибыль превышает $30 млрд.

Последняя закупка была профинансирована через выпуск привилегированных акций серий STRF и STRC. Всего в рамках стратегии «42/42» компания планирует привлечь $84 млрд до 2027 года. И это работает: за II квартал 2025 года Strategy зафиксировала рекордную чистую прибыль в $10 млрд, а операционную — $14,03 млрд (рост на 7106% год к году).

Согласно данным Bitcoin Treasuries, 151 публичная компания уже копирует стратегию Сэйлора. Среди крупнейших держателей — MARA, Twenty One, Riot, Trump Media, Metaplanet, Galaxy Digital и Coinbase, каждый с запасом от 11 776 BTC до 50 639 BTC.

Что это значит для трейдеров

Если прогноз аналитиков верен, то классическая стратегия «купи на халвинге — продай через 18 месяцев» теряет эффективность. Вместо этого трейдеру придется ориентироваться на потоки капитала, макроэкономические индикаторы, ончейн-данные и динамику ETF.

В краткосроке прорыв выше $124 000 может запустить волну покупок и открыть дорогу к $130 000–$135 000. Но если рынок не удержит этот уровень, возможен возврат к зоне $114 000–$116 000 для набора позиций.

Долгосрочно же мы, скорее всего, увидим рынок, в котором нет «железных» циклов, но есть фазы агрессивного роста и умеренных коррекций, зависящие от ликвидности.

Как сказал Рошар, «майнеры теперь пассажиры, а не водители автобуса». Водителем стал глобальный капитал.