Российский валютный рынок в очередной раз демонстрирует парадоксы. Рубль движется не по правилам и нередко нарушает привычные логические схемы. В то время как многие эксперты указывают на необходимость его ослабления, на графиках мы видим то укрепление, то стабильность – и все это на фоне фундаментальных факторов, которые, казалось бы, должны тянуть курс в одну сторону.

Сложное ценообразование: баланс на тонкой грани

Курс рубля формируется не только экономикой, но и специфической системой ценообразования. Ликвидность ограничена, а значит, даже действия отдельных крупных игроков могут сильно раскачивать рынок.

Дисбаланс между спросом импортеров и предложением экспортеров проявляется в виде резких скачков котировок. Ситуация усугубляется тем, что правила игры на валютном рынке меняются быстро: только что отменили обязательную продажу экспортной выручки – и рынок сразу же перестроился, пусть и без масштабного эффекта.

Влияние внешней торговли

Рубль напрямую зависит от экспорта и импорта. Когда экспортеры активно заводят валюту в страну – курс получает поддержку. Но как только объемы снижаются или растет спрос со стороны импортеров, равновесие нарушается.

В последние месяцы ситуация осложнилась падением цен на нефть, газ и сталь, но рубль не спешит слабеть. Здесь работает сезонный фактор: летом импорт традиционно ниже, осенью он начинает расти.

Поэтому рынок уже закладывает ожидания увеличения спроса на валюту в ближайшие недели.

Геополитика: фактор хамелеон

Рынок постепенно выработал устойчивость к санкциям. Новые пакеты ограничений больше не приводят к таким же мощным колебаниям, как раньше. Но ожидания возможного улучшения отношений с США или частичного снятия барьеров способны моментально поменять настрой игроков.

Для спекулятивного капитала этого достаточно, чтобы сделать ставку на укрепление рубля. Геополитика сегодня – это не прямой драйвер, а фактор ожиданий, который работает скорее психологически.

Ключевая ставка и политика ЦБ

Традиционно высокая ставка должна поддерживать национальную валюту: рублевые активы становятся выгоднее, кредиты дороже, импорт падает. В России эта логика тоже частично работала, но с оговорками.

Девальвация рубля в конце прошлого года показала, что одной ставкой рынок не удержать. Более того, в мировой практике были примеры, когда при росте ставок валюта все равно теряла в цене – как это происходило с долларом США в 2003–2007 годах.

Важно понимать: ставка – лишь часть уравнения, и ее эффект может быть нивелирован другими факторами, особенно в условиях внешнеполитической нестабильности.

Внешний спрос и новые механизмы

Иностранные инвесторы постепенно находят обходные пути для участия в российском рынке. С введением специальных счетов типа «Ин» появился канал, через который возможен приток капитала, пусть и косвенный.

Интерес к рублевым активам есть: доходность высокая, а возможность заработать на укреплении котировок выглядит заманчиво. Такой приток не системный, а скорее точечный, и его пока недостаточно, чтобы сломать общий тренд.

Отток капитала: слабее, но все еще есть

Отток капитала из страны снизился, но не исчез. В отличие от прошлых лет, когда массовый уход нерезидентов моментально обрушивал курс, сейчас это не ключевой фактор. Но он по-прежнему создает фоновое давление, не позволяя рублю стабильно укрепляться.

Прогноз

В совокупности факторов картина складывается неоднозначная. В ближайшие недели рубль может сохранять текущие уровни, но к концу года большинство аналитиков ждет его ослабления до 90 рублей за доллар.

Это продолжение долгосрочной тенденции, в которой рубль постепенно теряет позиции, несмотря на краткосрочные укрепления.

Для частного инвестора главный вывод прост: не стоит ждать от рубля чудесной стабильности. Его движение будет неровным, со скачками и коррекциями. Важно выстраивать стратегию так, чтобы неожиданные колебания не приводили к потерям.

Если доллар и евро в долгосрочной перспективе имеют больше шансов на рост, то рубль останется валютой с высокой волатильностью и непредсказуемостью, где риск и возможность всегда идут рядом.

Техническая картина: рубль и ключевые валюты осенью

USD/RUB. Котировки несколько недель удерживаются в диапазоне 79–82. Нижняя граница – 79,0–79,5 – выступает ключевой поддержкой, которая несколько раз сдерживала давление покупателей рубля.

Сопротивление – 82,2, максимум конца июля. Пока рынок не смог пробить этот уровень, но фундаментальные факторы (снижение ставки ЦБ, рост импорта, отмена обязательной продажи выручки) постепенно усиливают давление на рубль.

Осенью вероятность закрепления выше 82 возрастает. Следующие цели 84,5 и 86–87. При неблагоприятном сценарии к концу года курс может выйти в диапазон 88–90.

EUR/RUB. Евро ведет себя активнее. С середины августа пара уверенно растет, пробив сопротивления на 93 и 94. Сейчас зона 94,5–95,0 – ближайшее препятствие для движения вверх. Если рынок закрепится выше, дорога к 97 и даже 100 станет открытой.

Поддержка проходит у 92,8–93,0. С фундаментальной точки зрения евро получает больше драйверов роста, чем доллар: низкая ставка ЕЦБ стимулирует спрос на кредиты в евро, что повышает спрос и внутри России.

В сочетании с искаженной методикой расчета курсов это делает EUR/RUB более волатильной и интересной парой для трейдеров.