該公司公布創紀錄的單季營收達 962 億美元，超出分析師預估的 922 億美元，並較去年同期成長 106%。資料中心晶片部門創下 890 億美元的歷史新高，年增率達 117%。稀釋後每股盈餘（EPS）為 2.22 美元，高於市場預期的 2.10 美元。

公司管理層也給出了強勁的前瞻指引。第三季營收預估介於 1,058 億至 1,102 億美元之間。CFO Colette Kress 表示，2028 會計年度的營收將成長 70%，而市場普遍預期僅為 44%。CEO Jensen Huang 指出，AI 基礎設施已進入可直接產生投資報酬的階段，科技產業在資料中心的總體支出預計將從今年的 8,000 億美元增加到明年的 1.3 兆美元。

新協議與新品發表亦形成額外的順風動能。Nvidia 與 Amazon 達成協議，將在 2028 年前供應 200 萬顆 GPU。分析師 Ming-Chi Kuo 指出，公司將重新推出專用的 Rubin CPX 加速器，用於在回應生成前，先行處理使用者查詢的前置運算。該產品以獨立伺服器機架形式量產的時間預定在 2027 年第一季。隨著相關消息公布，各大投資銀行紛紛大幅上調目標價：Raymond James 預期為 515 美元，Evercore ISI 預估為 465 美元，Bernstein 給出 400 美元目標價，而 Morgan Stanley 則將目標價定在每股 300 美元。

主要逆風因素

儘管獲利創新高且前景指引樂觀，該股仍面臨數項顯著壓力：

• 九月股市低迷：自 1971 年以來的歷史數據顯示，科技股比重較高的 Nasdaq 指數在九月有 48% 的機率下跌，平均報酬率為 -1%。基金經理人在暑假結束後回到市場，往往會實現獲利並在會計年度結束前出脫流動性最高的持股。由於 Nvidia 先前大幅跑贏大盤，目前正面臨積極的獲利了結與賣壓。

• 記憶體短缺與利潤率壓縮：高頻寬記憶體供給吃緊推升了關鍵元件成本，迫使公司將成品伺服器售價調高 15%。製造成本攀升預期將壓縮第四季毛利率至 71–72%（低於先前的 73%），進而降低每台伺服器的淨營收。主要記憶體供應商 Micron Technology 將在九月底公布財報，屆時可更清楚掌握短缺情況的嚴重程度。

• 「來回交易」指控與監管審查：投資人 Michael Burry 及其他看空人士關注 Nvidia 對 MediaTek 的 35 億美元投資，以及對 OpenAI 提供的 1,050 億美元交易保證。批評者指稱，該晶片製造商以資金挹注第三方公司，而後者再利用這些資金回頭購買 Nvidia 的硬體。The Wall Street Journal 亦報導，Nvidia 已在反壟斷調查之際暫停其與雲端合作夥伴的營收分潤計畫。

• 新關稅威脅與喪失中國市場：Donald Trump 政府正籌備新的半導體進口關稅，將推高 AI 基礎設施部署成本。由於現行出口限制，Nvidia 來自中國的資料中心營收已降至零，公司在未來展望中也排除中國市場的貢獻。

• 美債殖利率上升與油價維持高檔：聯準會主席 Kevin Warsh 表示利率將在高檔維持更久，帶動美國 10 年期公債殖利率升至 4.75%。同時，霍爾木茲海峽局勢升溫，推升油價突破每桶 90 美元。主權債券殖利率走高提升了無風險資產的吸引力，削弱投資人對高估值科技股的需求。

展望

Nvidia 股價自現在到 2026 年底的走勢，很可能分為兩個階段：

• 2026 年 9 月：法人獲利了結與整體市場的季節性因素將壓抑股價表現。高利率環境與關稅風險會限制新資金流入。股價自目前 220.78 美元水平回落至 200–210 美元支撐區間的機率偏高。在季節性賣壓尚未解除之前，股價快速上攻至分析師 300 美元目標價的可能性不大。

• 2026 年第四季反彈：科技產業規劃的 1.3 兆美元資本支出，將支撐對次世代 Vera Rubin 與 Rubin CPX 架構的強勁需求。與 Amazon 的合作加上記憶體供應鏈逐步穩定，有助於讓營收成長率維持在 70% 以上。在九月整理過後，Nvidia 股價有望重啟漲勢，於 2026 年底收在 250–270 美元區間。