Les marchés continuent d'acheter lors des baisses—même en septembre, mois historiquement défavorable. L'étincelle pour la reprise du S&P 500 provient de données décevantes sur le marché du travail ainsi que de nouvelles positives des géants de la technologie, Alphabet et Apple. Alphabet a évité des sanctions sévères en matière d'antitrust grâce à une décision de justice et a également réussi à ne pas vendre le navigateur Chrome. Apple, quant à elle, prévoit de lancer un outil de recherche web basé sur l'IA pour Siri.

Étant donné le poids considérable des géants de la technologie dans le S&P 500, les nouvelles de ces entreprises peuvent facilement influencer l'ensemble du marché boursier, qui a récemment été à la merci des rendements du Trésor américain. Les droits de douane de Donald Trump jugés illégaux ont accru le risque que Washington doive rembourser des milliards de dollars et émettre davantage de titres du Trésor. Pendant ce temps, les craintes d'une accélération de l'inflation ont attisé ces inquiétudes. Les rendements des obligations du Trésor à 30 ans ont bondi à 5 %, devenant un signal d'alarme pour les vendeurs de l'indice de grandes capitalisations.

Dynamique du S&P 500 et rendements des titres du Trésor américain

Lorsque les rendements des obligations à 30 ans ont dépassé ce niveau en mai, le S&P 500 a rapidement chuté de 2,3 %, et l'indice de volatilité VIX a grimpé au-dessus de 22. En septembre, une surprise du marché du travail américain a contribué à une baisse de l'« indice de la peur » : le nombre d'offres d'emploi a chuté de manière inattendue à un plus bas de 10 mois, atteignant 7,2 millions en juillet, contre 7,4 millions en juin. Le recrutement a ralenti, et les chômeurs mettent plus de temps à retrouver du travail.

De nouveaux signes de ralentissement du marché du travail ont fait grimper les probabilités d'une baisse du taux des fonds fédéraux en septembre à 99,6 %. Les dérivés intègrent désormais une probabilité de 42 % pour trois baisses de taux d'ici la fin de 2025. Les investisseurs sont convaincus que la Fed viendra en aide à l'économie en difficulté. En conséquence, la peur cède la place à l'avidité, le VIX baisse, et le S&P 500 monte.

Performance de l'Indice VIX

Selon Federated Hermes, qui gère 850 milliards de dollars, les investisseurs ne devraient pas s'inquiéter des déclins généralisés du marché. La stabilité de l'économie américaine et des bénéfices des entreprises limite le potentiel de correction des actions. Auparavant, Evercore avait prévu un rallye de 20 % de l'indice S&P 500 d'ici la fin de 2026, tandis que Morgan Stanley a réaffirmé sa perspective optimiste.

Néanmoins, il ne manque pas de pessimistes. Ils soulignent que l'indice boursier global se négocie à 22 fois les bénéfices prévisionnels pour les 12 prochains mois, un niveau observé au cours des 35 dernières années uniquement pendant la bulle internet et la pandémie. Plus les actions grimpent, plus le risque de bulle est élevé.

Sur le graphique quotidien du S&P 500, l'indice a réussi à revenir à sa juste valeur de 6 450. La lutte pour ce niveau se poursuit. L'incapacité des haussiers à dépasser ce niveau pourrait être un signal pour ouvrir des positions courtes. D'un autre côté, une percée réussie fournirait une raison d'acheter.