ตลาดยังคงซื้อหุ้นในช่วงที่ราคาลง แม้ในช่วงเดือนกันยายนที่ถือว่าแย่ที่สุดสำหรับพวกเขาในเชิงประวัติศาสตร์ การฟื้นตัวของ S&P 500 นี้เกิดจากข้อมูลตลาดแรงงานที่น่าผิดหวังและข่าวดีจากยักษ์ใหญ่เทคโนโลยี Alphabet และ Apple ที่ส่งเสริมจังหวะในการซื้อขาย โดยที่ Alphabet หลีกเลี่ยงการรับมาตรการคว่ำบาตรจากการต่อต้านการผูกขาดจากคำตัดสินของศาล และสามารถหลีกเลี่ยงการขายเบราว์เซอร์ Chrome ได้ ในทางกลับกัน Apple มีแผนที่จะเปิดตัวเครื่องมือค้นหาเว็บที่ใช้ AI สำหรับ Siri

เนื่องจากน้ำหนักที่มีอยู่มากของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีใน S&P 500 ทำให้ข่าวจากบริษัทเหล่านี้สามารถขับเคลื่อนตลาดหุ้นทั้งหมดได้อย่างง่ายดาย ซึ่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับผลกระทบจากผลตอบแทนของ US Treasury ที่เพิ่มขึ้น เมื่อการเก็บภาษีของ Donald Trump ถูกมองว่าผิดกฎหมาย ทำให้มีความเสี่ยงที่วอชิงตันอาจต้องคืนเงินหลายพันล้านดอลลาร์และออกพันธบัตรเพิ่ม ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในขณะที่ความกลัวของอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นเป็นปัจจัยเสริมสำคัญ ผลตอบแทนจากพันธบัตร Treasury อายุ 30 ปีพุ่งขึ้นถึง 5% กลายเป็นธงแดงสำหรับผู้ขายในดัชนีหุ้นโดยรวม

การเคลื่อนไหวของ S&P 500 และผลตอบแทนของ US Treasury

เมื่ออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว 30 ปีพุ่งขึ้นเกินระดับนั้นในเดือนพฤษภาคม, ดัชนี S&P 500 ก็ลดลงทันที 2.3% และดัชนีความผันผวน VIX เพิ่มขึ้นเกิน 22 ในเดือนกันยายน, เซอร์ไพรส์จากตลาดแรงงานสหรัฐฯ ทำให้เกิดการลดลงในดัชนี "ความกลัว": จำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงอย่างไม่คาดคิดสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือนที่ 7.2 ล้านในเดือนกรกฎาคม จาก 7.4 ล้านในเดือนมิถุนายน การจ้างงานชะลอตัวลง และแรงงานที่ว่างงานใช้เวลานานขึ้นในการหางานใหม่

สัญญาณการชะลอตัวเพิ่มเติมของตลาดแรงงานส่งผลให้อัตราความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยเฟดในเดือนกันยายนสูงขึ้นถึง 99.6% ขณะนี้อนุพันธ์กำหนดราคาให้มีโอกาส 42% สำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยถึง 3 ครั้งภายในปลายปี 2025 นักลงทุนเชื่อมั่นว่าเฟดจะเข้ามาช่วยพยุงเศรษฐกิจที่กำลังย่ำแย่ ผลลัพธ์คือ ความกลัวเปลี่ยนเป็นความโลภ ดัชนี VIX ลดลง และดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น

ประสิทธิภาพดัชนี VIX

ตามรายงานของ Federated Hermes ซึ่งบริหารจัดการเงิน $850 พันล้าน นักลงทุนไม่ควรกังวลเกี่ยวกับการลดลงของตลาดในวงกว้าง ความมั่นคงของเศรษฐกิจสหรัฐและผลกำไรของบริษัททำให้ศักยภาพในการปรับฐานของตลาดหุ้นมีจำกัด ก่อนหน้านี้ Evercore ได้คาดการณ์ว่า S&P 500 จะเพิ่มขึ้น 20% ภายในสิ้นปี 2026 ขณะที่ Morgan Stanley ก็ได้ยืนยันมุมมองที่เป็นบวกของตน

แม้กระนั้นก็ไม่ได้หมายความว่าจะไม่มีผู้มองโลกในแง่ร้าย ผู้ที่มองในแง่ร้าย指出ว่าดัชนีหุ้นกว้างๆ ซื้อขายอยู่ที่ 22 เท่าของการคาดการณ์รายได้ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นระดับที่เคยเห็นในช่วง 35 ปีที่ผ่านมาในเฉพาะช่วงฟองสบู่ดอทคอมและช่วงการระบาดของโรคระบาด อย่างไรก็ดี ยิ่งหุ้นเพิ่มขึ้นมากเท่าใด โอกาสที่จะเกิดฟองสบู่ก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น。

บนกราฟ S&P 500 รายวัน ดัชนีสามารถกลับมาที่มูลค่ายุติธรรมที่ 6,450 การต่อสู้เพื่อระดับนี้ยังคงดำเนินต่อไป การที่กลุ่มคนมีหวังไม่สามารถทำลายระดับนี้ให้สูงขึ้นอาจเป็นสัญญาณในการเปิดสถานะขายสั้น ในทางกลับกัน การจู่โจมที่ประสบความสำเร็จอาจเป็นโอกาสในการซื้อ