Pasar terus membeli saat harga turun—bahkan di bulan September yang secara historis buruk bagi mereka. Pemicu pemulihan S&P 500 datang dari data pasar tenaga kerja yang mengecewakan dan berita positif dari raksasa teknologi Alphabet dan Apple. Alphabet terhindar dari sanksi antitrust yang keras berkat putusan pengadilan dan berhasil menghindari penjualan browser Chrome. Sementara itu, Apple berencana meluncurkan alat pencarian web berbasis AI untuk Siri.

Mengingat bobot signifikan raksasa teknologi dalam S&P 500, berita dari perusahaan-perusahaan ini dapat dengan mudah menggerakkan seluruh pasar saham, yang belakangan ini berada di bawah pengaruh imbal hasil Treasury AS. Tarif yang dikenakan oleh Donald Trump dinyatakan ilegal, meningkatkan risiko bahwa Washington mungkin harus mengembalikan miliaran dolar dan menerbitkan lebih banyak Treasury. Sementara itu, ketakutan akan inflasi yang meningkat memperburuk situasi. Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun melonjak menjadi 5%, menjadi sinyal bahaya bagi penjual indeks ekuitas secara luas.

Dinamika S&P 500 dan Imbal Hasil Treasury AS

Ketika imbal hasil obligasi 30 tahun melampaui level tersebut pada bulan Mei, S&P 500 dengan cepat turun 2,3%, dan indeks volatilitas VIX melonjak di atas 22. Pada bulan September, kejutan dari pasar tenaga kerja AS berkontribusi pada penurunan "indeks ketakutan": Jumlah lowongan pekerjaan secara tak terduga turun ke level terendah 10 bulan sebesar 7,2 juta pada bulan Juli, turun dari 7,4 juta pada bulan Juni. Perekrutan melambat, dan pekerja yang menganggur membutuhkan waktu lebih lama untuk menemukan pekerjaan baru.

Tanda-tanda lebih lanjut dari pelemahan pasar tenaga kerja meningkatkan peluang pemotongan suku bunga federal funds rate pada bulan September menjadi 99,6%. Derivatif sekarang memperkirakan kemungkinan 42% dari tiga kali pemotongan suku bunga pada akhir 2025. Investor yakin bahwa The Fed akan memberikan bantuan kepada ekonomi yang sedang berjuang. Akibatnya, ketakutan berubah menjadi keserakahan, VIX turun, dan S&P 500 naik.

Kinerja Indeks VIX

Menurut Federated Hermes, yang mengelola $850 miliar, investor tidak perlu khawatir tentang penurunan pasar secara luas. Stabilitas ekonomi AS dan pendapatan perusahaan membuat potensi koreksi ekuitas menjadi terbatas. Sebelumnya, Evercore meramalkan kenaikan 20% untuk S&P 500 pada akhir 2026, sementara Morgan Stanley menegaskan kembali pandangan optimisnya.

Namun demikian, tidak kekurangan orang yang pesimis. Mereka menunjukkan bahwa indeks saham luas diperdagangkan pada 22 kali pendapatan 12 bulan ke depan, sebuah level yang hanya terlihat dalam 35 tahun terakhir selama gelembung dot-com dan pandemi. Semakin tinggi saham naik, semakin besar kemungkinan terjadinya gelembung.

Pada grafik harian S&P 500, indeks berhasil kembali ke nilai wajarnya di 6.450. Pertarungan untuk level ini terus berlanjut. Ketidakmampuan para bull untuk menembus lebih tinggi mungkin menjadi sinyal untuk membuka posisi jual. Di sisi lain, keberhasilan penembusan akan memberikan alasan untuk membeli.